各位來(lái)賓：大家下午好！
受《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報(bào)告2011》編委會(huì)的委托，我就創(chuàng)投發(fā)展報(bào)告的主要內(nèi)容和研究結(jié)論，作個(gè)簡(jiǎn)要解讀。
為促進(jìn)社會(huì)各界了解我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與問(wèn)題，建立我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)評(píng)價(jià)機(jī)制和相關(guān)扶持政策評(píng)估機(jī)制，有針對(duì)性地完善創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)政策法規(guī)體系，促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展，我司與中國(guó)創(chuàng)投專(zhuān)委會(huì)從去年開(kāi)始，基于全國(guó)互聯(lián)互通的“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理數(shù)據(jù)與信息系統(tǒng)”，編纂《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報(bào)告》。今年的發(fā)展報(bào)告，除繼續(xù)全面匯總分析“中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)概況”、“備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本資產(chǎn)、投資行為與股本退出分析”、“備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)收益、稅收優(yōu)惠與經(jīng)濟(jì)社會(huì)貢獻(xiàn)”、“各省區(qū)市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展”、“中國(guó)備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展50強(qiáng)”、“典型地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展與經(jīng)驗(yàn)”等行業(yè)和地區(qū)發(fā)展情況外，還收集整理了198家未備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展信息，提高了報(bào)告的全行業(yè)覆蓋性。此外，還就2010年10月出臺(tái)的《關(guān)于豁免國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》、今年1月出臺(tái)的《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》作了解讀。為了借鑒國(guó)外有益經(jīng)驗(yàn)，在專(zhuān)題研究篇中，增加了有關(guān)歐美創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況和經(jīng)驗(yàn)的研究報(bào)告。
基于今年發(fā)展報(bào)告的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和分析，我們可以歸納出我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的十大主要特點(diǎn)：
一、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭
盡管2008年以來(lái)，全球創(chuàng)投業(yè)受?chē)?guó)際金融危機(jī)拖累呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但我國(guó)創(chuàng)投業(yè)卻呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的良好格局。截至2010年末，全國(guó)備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共計(jì)632家，較上年增長(zhǎng)31.67%。
鑒于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從設(shè)立到備案具有時(shí)滯，僅按備案年度統(tǒng)計(jì)不能反映各備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際設(shè)立年份，我們還按設(shè)立年度口徑，對(duì)目前仍備案在冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)狀況進(jìn)行了分析。2005年11月《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的發(fā)布，對(duì)于推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展起到了明顯的促進(jìn)作用，2006年當(dāng)年（即辦法施行的第一年）全國(guó)新設(shè)立的目前仍備案在冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)即達(dá)48家。特別是在2007年2月財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》以后的2007、2008年，分別達(dá)119家、126家。盡管2008年下半年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)全球創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展帶來(lái)了負(fù)面影響，但2009年仍達(dá)122家。2009年10月創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)通，極大地激勵(lì)了創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)，2010年全年新設(shè)立的目前仍備案在冊(cè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)120家。截至2010年末，全國(guó)備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量增加到706家（含2010年末以前設(shè)立，在2010年末至本報(bào)告出版前備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)），較上年增長(zhǎng)20.48%。
與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也迅速增加。到2010年末，達(dá)1502.89億元（不含承諾資本額），同比增長(zhǎng)54.30%。
二、在組織形式方面，有限合伙型逐年增加，公司型仍是主流
從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量看，2010年，有限責(zé)任公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)仍占89.87%；股份有限公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)仍占4.43%，居第二高的比例。兩者合計(jì)，公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)仍占94.30%。有限合伙型呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)，但2010年占比仍?xún)H為3.80%。
從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資產(chǎn)看，有限責(zé)任公司型占84.83%，股份有限公司型占9.93%，兩者合計(jì)占94.76%。有限合伙型占比為2.34%。有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模占比，與其總數(shù)量占比相比較，低1.41個(gè)百分點(diǎn)。直接原因是有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的平均資產(chǎn)規(guī)模較小。雖然媒體報(bào)道的一些有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的募資規(guī)模大，但實(shí)際到位的資金并不多。
三、在管理模式方面，繼續(xù)由自我管理向委托管理過(guò)渡
從世界各國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的管理模式看，在發(fā)展初期，由于缺乏可以信賴(lài)的專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)往往采取自聘管理團(tuán)隊(duì)方式實(shí)行自我管理；當(dāng)發(fā)展到一定階段，市場(chǎng)上已經(jīng)涌現(xiàn)出專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)后，新組建的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就往往不再自聘管理團(tuán)隊(duì)，而是委托已經(jīng)取得既有業(yè)績(jī)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，特別是專(zhuān)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)管理其投資運(yùn)營(yíng)事宜。近年來(lái)，隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)逐步發(fā)展成熟，采取委托管理模式的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的比例正逐年上升，2010年繼續(xù)了這一趨勢(shì)。
從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量看，截至2010年末，采取自聘管理團(tuán)隊(duì)管理模式的占比降至76.58%，委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理的占比上升至2.69%，委托創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)管理的占比上升至20.73%，兩類(lèi)委托管理型占比已經(jīng)達(dá)到23.42%。
從創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模看，截至2010年末，自聘管理團(tuán)隊(duì)管理的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模占比下降至84.63%；委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模占比為1.34%；委托創(chuàng)業(yè)投資管理顧問(wèn)企業(yè)管理的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模占比為14.03%；兩類(lèi)委托管理型合計(jì)為15.37%，委托管理型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模占比，與其總數(shù)量占比相比較，低8.20個(gè)百分點(diǎn)。直接原因是實(shí)行委托管理型的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的單個(gè)資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小。
四、在資本來(lái)源方面，民營(yíng)資本占比繼續(xù)提高
為體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源中的國(guó)有、非國(guó)有和外資構(gòu)成，發(fā)展報(bào)告從投資人屬性角度，將創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資本來(lái)源分為：財(cái)政預(yù)算出資、國(guó)有機(jī)構(gòu)、非國(guó)有機(jī)構(gòu)、個(gè)人和外資。通過(guò)對(duì)實(shí)到資本和承諾資本的來(lái)源結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)：自2006年《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》施行以來(lái)，財(cái)政預(yù)算出資、國(guó)有機(jī)構(gòu)在資本來(lái)源總額中所占比例呈逐年下降趨勢(shì)，而非國(guó)有機(jī)構(gòu)、個(gè)人和外資等民營(yíng)資本在資本來(lái)源總額中所占比例呈逐年上升趨勢(shì)。這表明：《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的施行，對(duì)于促進(jìn)民營(yíng)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，改變過(guò)去我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資資本主要靠國(guó)有資本的格局，起到了積極作用。
從實(shí)到資本來(lái)源看，財(cái)政預(yù)算出資占比從2006年的33%下降到2010年的18.21%，國(guó)有機(jī)構(gòu)占比從2006年的48.99%下降到2010年的43.01%，兩項(xiàng)合計(jì)，占比從2006年的81.80%下降到2010年的61.22%；而非國(guó)有機(jī)構(gòu)占比從2006年的12.74%上升到2010年的25.81%，個(gè)人出資占比從2006年的4.28%上升到2010年的10.86%，外資占比從2006年的1.18%上升到2010年的2.11%，三項(xiàng)合計(jì)，占比從2006年的18.20%上升到2010年的38.78%。
從承諾資本來(lái)源看，財(cái)政預(yù)算出資占比從2006年的33.31%下降到2010年的12.30%，國(guó)有機(jī)構(gòu)占比從2006年的46.08%下降到2010年的45.40%，兩項(xiàng)合計(jì)，占比從2006年的79.39%下降到2010年的57.70%；而非國(guó)有機(jī)構(gòu)占比從2006年的13.30%上升到2010年的27.46%，個(gè)人出資占比從2006年的6.19%上升到2010年的12.69%，外資占比從2006年的1.12%上升到2010年的2.15%，三項(xiàng)合計(jì)，占比從2006年的20.61%上升到2010年的42.30%。
對(duì)比承諾資本來(lái)源結(jié)構(gòu)和實(shí)到資本來(lái)源結(jié)構(gòu)，我們還發(fā)現(xiàn)：從2006至2010年，財(cái)政預(yù)算和國(guó)有機(jī)構(gòu)在承諾資本來(lái)源總額中的占比下降幅度，高出其在實(shí)到資本來(lái)源總額中的占比下降幅度1.11個(gè)百分點(diǎn)；而非國(guó)有機(jī)構(gòu)、個(gè)人和外資等民營(yíng)資本在承諾資本來(lái)源總額中的占比上升幅度，高出其在實(shí)到資本來(lái)源總額中的占比上升幅度。其直接原因是，在實(shí)到資本中，有更多的存量財(cái)政預(yù)算出資和國(guó)有機(jī)構(gòu)出資。由于承諾資本體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)未來(lái)可運(yùn)用的資本實(shí)力，因此，可以預(yù)期：民營(yíng)資本在我國(guó)未來(lái)創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源中將延續(xù)上升態(tài)勢(shì)。
五、投資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)
從投資案例數(shù)量看，年度新增投資案例由2006年的443個(gè)增加到2010年的1507個(gè)；年末投資案例余額由2006年的2020個(gè)增加到2010年的5129個(gè)，其中2010年比上年增長(zhǎng)28.90%；歷年累計(jì)投資案例由2006年的2380個(gè)增加到2010年的6622個(gè)。
與投資案例增長(zhǎng)相類(lèi)似，投資金額也總體保持增加態(tài)勢(shì)。年度新增投資金額由2006年的36.39億元增加到2010年的235.37億元；年末投資余額由2006年的194.74億元增加到2010年的729.53億元，其中2010年比上年增長(zhǎng)38.59%；歷年累計(jì)投資金額由2006年的219.26億元增加到2010年的845.49億元。
六、在保持穩(wěn)健基礎(chǔ)上，投資活躍程度有所提高
2006～2010年，單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)年度平均投資案例均保持在3個(gè)左右，說(shuō)明近年來(lái)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資行為比較理性。2008年，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，平均投資案例降為2.95個(gè)，平均投資金額降為3695.02萬(wàn)元。2010年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，加之創(chuàng)業(yè)板正式推出等利好的激勵(lì)，平均投資案例增加到3.8個(gè)，平均投資金額增加到5928.78萬(wàn)元。
從對(duì)被投資企業(yè)不同持股比例的案例分布看，2006～2010年度，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)持股10%～30%的案例一直占第一位，與國(guó)際上成熟創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的特點(diǎn)相類(lèi)似。但與國(guó)外不同的是，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)小比例持股5%以下和50%以上絕對(duì)控股的案例也不少。特別是到2010年，持股比例5%以下的案例占比提高到30.26%，同比上升4.31個(gè)百分點(diǎn)。這可能與2010年不少創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以小比例，跟投其他創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的現(xiàn)象較多有關(guān)。
從對(duì)被投資企業(yè)不同持股比例的金額分布看，2006～2010年度，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)持股10%～30%的金額也總體上占第一位。但與2008年比較，持股30%～50%，特別是持股50%以上的金額占比明顯降低。其主要原因，一是按照創(chuàng)業(yè)板有關(guān)規(guī)定，持股比例太高，容易被當(dāng)作戰(zhàn)略投資者而要求所投資企業(yè)上市后更長(zhǎng)的股權(quán)鎖定期；二是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力有所提高，無(wú)須通過(guò)絕對(duì)控股來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)；三是隨著創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的增多，企業(yè)不必再像過(guò)去那樣，主要依靠單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)支持。
七、投資行業(yè)相對(duì)集中于傳統(tǒng)制造業(yè)、新材料工業(yè)和金融服務(wù)業(yè)
從對(duì)不同行業(yè)的投資案例分布看，2006～2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)、新材料工業(yè)和金融服務(wù)業(yè)等4個(gè)行業(yè)的投資案例數(shù)量較高。特別是到2008年，連續(xù)三年對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)、新材料工業(yè)和金融服務(wù)業(yè)等3個(gè)行業(yè)的投資案例一直位居前三名。
從投資金額看，到2009年，投資金額居前三位的行業(yè)也分別是：金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)和新材料工業(yè)產(chǎn)業(yè)。
八、投資階段主要集中在起步期，特別是擴(kuò)張期
從不同投資階段的案例分布看，2006～2010年度，在起步期和擴(kuò)張期進(jìn)行投資的案例占多數(shù)，在種子期和成熟期進(jìn)行投資的案例都相對(duì)較少，體現(xiàn)出了與國(guó)際成熟創(chuàng)業(yè)投資業(yè)相同的特點(diǎn)。
九、股本退出案例和金額總體呈“雙增”局面
2006～2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)股本退出案例總體呈逐年增加態(tài)勢(shì)。2010年實(shí)現(xiàn)股本退出案例數(shù)相對(duì)2009年略有減少，但仍有357個(gè)。截至2010年末，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股本退出案例1493個(gè)。表明我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)正在步入收獲期。
從股本退出金額看，2010年實(shí)現(xiàn)股本退出金額達(dá)32.23億元，比2009年多退出3.59億元。截至2010年末，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股本退出的金額達(dá)115.96億元。
股本退出呈現(xiàn)出案例和金額“雙增”的良好局面，一方面得益于2006年3月1日施行《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以來(lái)，我國(guó)創(chuàng)投企業(yè)得到持續(xù)健康發(fā)展，培育了不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)；另一方面得益于多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)，特別是中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板的推出，為創(chuàng)投企業(yè)實(shí)現(xiàn)股本退出創(chuàng)造了多元通道。
十、經(jīng)濟(jì)社會(huì)貢獻(xiàn)顯著
從相關(guān)指標(biāo)看，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)支持企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，在增加就業(yè)崗位、提高企業(yè)研發(fā)能力、促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、支撐GDP增長(zhǎng)和促進(jìn)稅收增長(zhǎng)等多方面，均做出了顯著貢獻(xiàn)。
2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)的年末就業(yè)人數(shù)108.8萬(wàn)人，比上年新增16.36萬(wàn)人，增長(zhǎng)17.7%，相當(dāng)于當(dāng)年全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)速度3.75%的4.72倍。
2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)的研發(fā)投入合計(jì)達(dá)253.69億元，比上年增加58.92億元，增長(zhǎng)30.25%，相當(dāng)于當(dāng)年全社會(huì)研發(fā)投入增長(zhǎng)速度20.3%的1.49倍。表明創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于增強(qiáng)被投資企業(yè)的研發(fā)能力起到了顯著作用。
2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)銷(xiāo)售額合計(jì)達(dá)7615億元，比上年增加1982.94億元，增長(zhǎng)35.21%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年全社會(huì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度10.3%的水平。表明創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)各類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化方面的成效十分顯著。
2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)工業(yè)與服務(wù)業(yè)增加值為1888.89億元，比上年增加506.44億元，增長(zhǎng)36.63%，相當(dāng)于當(dāng)年全社會(huì)工業(yè)與服務(wù)業(yè)增加值增長(zhǎng)速度10.85%的3.38倍。
特別值得強(qiáng)調(diào)的是，2010年創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的當(dāng)年新增投資額僅為232.52億元，只相當(dāng)于全社會(huì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.06%，但其所投資企業(yè)創(chuàng)造的GDP增加值卻占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.47%，兩者相差6.83倍，倍增效應(yīng)明顯。這表明：即使是不考慮創(chuàng)業(yè)投資在增加社會(huì)就業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的間接效用，其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的直接支撐作用也非常顯著。
2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)繳納稅金358.23億元，比上年增加82.4億元，增長(zhǎng)29.87%，相當(dāng)于當(dāng)年全社會(huì)稅收增長(zhǎng)速度23%的1.3倍。說(shuō)明我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在促進(jìn)稅收增長(zhǎng)方面的作用也是十分顯著的。
在肯定我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展成績(jī)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所做出的顯著貢獻(xiàn)的同時(shí)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展水平，與建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家、實(shí)施“以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)”的戰(zhàn)略要求相比，還存在明顯不足；與促進(jìn)民間投資、提升社會(huì)資本形成率、推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的要求相比，還存在較大差距；與創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)相比，規(guī)模和質(zhì)量都還比較落后。特別是我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在投資運(yùn)作和發(fā)展中還存在一些問(wèn)題，需要在發(fā)展中盡快解決。
其中，最為突出的問(wèn)題，是短期投資占比較大，不利于支持中早期企業(yè)。
按持股不足1年、持股1～2年、持股2～4年、持股4～7年、持股7年以上等5個(gè)類(lèi)別，對(duì)各個(gè)年度實(shí)現(xiàn)股本退出案例分布進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)：
2006年度的股本退出案例分布呈現(xiàn)“前高后低”的特點(diǎn)，即持股不足1年的股本退出案例占比較高，而持股7年以上的股本退出案例占比反而較低。其主要原因是，在創(chuàng)業(yè)板未推出前，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往選擇短平快項(xiàng)目進(jìn)行投資。
到2007年，由于2月份財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問(wèn)題的通知》，規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，方可享受應(yīng)納稅所得抵扣，鮮明的政策信號(hào)有力地引導(dǎo)了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)減少短期投資，增加中長(zhǎng)期投資，使得創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)持股不足1年的股本退出案例迅速下降到7.56%。
但是，2008年以后，隨著中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板等多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展和推出，持股不足1年股本退出案例占比持續(xù)提高。
從金額看，其投資期限分布特點(diǎn)與案例的投資期限分布特點(diǎn)基本相似。所不同的是，2009年度持股2～4年的股本退出金額占比顯著高于其他類(lèi)型持股時(shí)間的股本退出金額占比，但2010年持股不足1年的股本退出金額占比躍居第一位。
持股不足1年的案例占比和金額占比均過(guò)高，既可能與2009年以來(lái)國(guó)內(nèi)IPO企業(yè)估值高企，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)熱衷于投資即將上市企業(yè)有關(guān)，也與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相關(guān)政策引導(dǎo)力度不夠有關(guān)。
發(fā)展報(bào)告的有關(guān)數(shù)據(jù)表明：2007～2010年度，盡管公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可享用的應(yīng)納稅所得抵扣額逐年增加，可享用抵扣額占應(yīng)納稅所得額比例也逐年提高；但是，總體看，各年度可享受抵扣額占應(yīng)納稅所得額比例，特別是各年度實(shí)際享受抵扣額占應(yīng)納稅所得額比例，均較低。2010年，全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可享受的應(yīng)納稅所得抵扣額為14.2億元，僅占應(yīng)納稅所得的48.7%；實(shí)際享受的應(yīng)納稅所得抵扣額為5.3億元，占應(yīng)納稅所得的18.2%。
從發(fā)展報(bào)告的數(shù)據(jù)看，2006～2010年度，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于中小企業(yè)的案例占比一直保持在70%以上，2010年為77.44%。但由于在2008年國(guó)家調(diào)整提高了“高新技術(shù)企業(yè)”的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，在2008年和2009年所投資的案例中，“高新技術(shù)企業(yè)”占比分別降低到47.19%和43.96%。到2010年，投資“高新技術(shù)企業(yè)”的案例占比有所提高，但仍?xún)H為45.85%。所投資企業(yè)既符合中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，又符合高新技術(shù)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的投資金額占比僅為37.49%。
從投資金額看，由于對(duì)中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的平均投資金額較小，因此，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的投資金額占比更低。到2010年，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的投資金額占比為58.41%，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資金額占比僅為48.89%，對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)的投資金額占比僅為31.44%。
一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)熱衷“賺快錢(qián)”，為所投企業(yè)提供增值服務(wù)的意識(shí)比較淡薄。
此外，少數(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作不夠規(guī)范。通過(guò)今年年檢，備案管理部門(mén)共對(duì)17家不規(guī)范運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，作了取消備案資格的處理；對(duì)若干有望通過(guò)整改實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，在暫時(shí)保留備案的同時(shí)，向其提出限期整改要求。
下一步，要針對(duì)發(fā)展報(bào)告所揭示出的創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展中存在的問(wèn)題，按照“扶持、規(guī)范、引導(dǎo)、自律”的要求，加快完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)相關(guān)扶持政策，進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運(yùn)作，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)更好發(fā)揮支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的作用，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的行業(yè)自律管理，為促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資又好又快發(fā)展，更好促進(jìn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，做出新的更大貢獻(xiàn)。
