回顧2007年的中國經濟，最重要的特點就是在國民經濟繼續(xù)保持高速增長的同時，已經沉寂多年的物價上漲之妖魔，似乎突然之間又回到了神州大地。我們預計，2007年GDP增幅為11.5%左右，與此同時，物價上漲壓力不斷加大。繼2007年8月份CPI(消費物價指數)同比創(chuàng)出6.5%的十年高點之后，十月份再度達到6.5%的水平，而11 月份更是創(chuàng)出了6.9%的高位。我們預計，2007年全年CPI平均增幅為4.7%左右。
在此背景下，中央政府明確將“雙防”——防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，作為今后一個時期宏觀調控的首要任務。而實際上，“雙防”的核心是防止全面通貨膨脹的出現。
物價上漲不斷蔓延
分析2007年以來物價上漲的原因，可以看出，漲價的“始作俑者”是糧食價格的上漲。其實，糧食價格在2006 年12月份就已經開始上漲，從而拉開了我國這一輪物價上漲的帷幕。在糧食價格上漲的帶動下，蛋類價格、飼料價格也出現上漲，由此引起養(yǎng)豬成本的上升，導致農民養(yǎng)豬積極性的下降，再加上一些地區(qū)出現的豬瘟病，使得我國生豬存欄數量出現下降。從2007年6月開始，我國豬肉及其他肉類產品價格開始暴漲。
此外，受國內外因素的影響，在2007年6月之后，我國油脂產品的價格也迅速上漲，成為推動我國食品價格上漲的另一重要因素。進入11月份之后，上述推動物價上漲的因素不但沒有消失，而且還有“變本加厲”的勢頭。
根據國家統(tǒng)計局公布的數字，從構成CPI的八大類別看，2007年11月份，食品類價格同比上漲18.2%，仍然是上漲幅度最大的項目。另外，11月份以來，非食品價格上漲也開始大步走高，同比上漲了1.4%，工業(yè)品出廠價格 (PPI)上漲了4.6%，這些都意味著物價上漲開始從食品類向其他領域蔓延。如何阻斷這種蔓延，是2008年我國價格管理的關鍵。
必須考慮美國經濟、
國際油價的走勢
由于翹尾因素(上年年末的上漲因素對第二年的影響)的消失以及政府采取促進生豬生產等措施的奏效，預計在2008 年下半年，物價上漲的勢頭將會有所回落，2008年全年CPI增幅可能在4.5%左右，全年GDP增長率將低于2007 年，在10.5%左右。
如果將國外因素考慮進去，情況將略為復雜。這里最重要的因素一個是美國經濟的走勢，另一個是國際石油、糧食、基礎原材料等價格的走勢。
2007年，美國經濟深受次級債風波的影響，不少著名金融機構如花旗、摩根斯坦利等都受到很大的損失。按一般的預計，全世界金融機構的損失大約可能在3000億美元左右。但是，目前這些損失主要還停留在金融機構，企業(yè)還沒有受到很大的影響，美國消費者的消費能力也還沒有明顯受到影響。因此，我們預計，2008年上半年，美國經濟增長速度可能有所放緩，但從下半年開始將可能逐漸擺脫次級債危機的影響。
另外，在美國經濟已經深受次級債問題困擾以及世界其他地區(qū)經濟又與美國經濟密不可分的大背景下，預計石油價格不會大幅度上升至150美元／桶的水平。
我們對2008年我國宏觀經濟形勢判斷的預測，必須建立在對美國經濟和國際原油等價格走勢預測的基礎之上。
人民幣升值幅度將更大
在上述大背景下，2007年年底召開的中央經濟工作會議明確提出實行從緊的貨幣政策，從而結束了實施了十年之久的穩(wěn)健的貨幣政策。如何理解中央這一新政策的含義？
其實，在2007年，我國政府貨幣政策的實施力度已經不小：2007年，中國央行共十次上調存款準備金率，共上調了5.5個百分點，達到了14.5%的歷史最高水平；六次上調利率，目前一年期存款利率為4.14%，一年之內共上調了162個基點；一年期貸款利率為7.47%，一年來上調了135個基點；五次發(fā)行定向票據，總共發(fā)行了5550 億元；人民幣匯率一年之內升值了約6.5%等。
實施從緊的貨幣政策，從字面上理解，意味著要實施比迄今為止更為嚴厲的緊縮型的貨幣政策。是否意味著2008 年所實施貨幣政策的力度將大于2007年？對于這些問題，人們都在試圖尋找答案，以便未雨綢繆。(目前，央行宣布，從 2008年1月25日起，上調銀行存款準備金率0.5個百分點，達到15%的歷史高位——編者注)
根據我們的判斷，比較確定的是，2008年，人民幣升值的幅度將可能比2007年大，升值幅度將在8%～10 %左右。8%～10%的升值預期對那些試圖從中漁利的人來講，刺激已經是足夠大的了。雖然根據“人民銀行法”，我國貨幣政策的目標是保持幣值的穩(wěn)定，并以此促進經濟增長；就具體標的來看，我們認為，近期以控制通貨膨脹作為貨幣政策的標的，可能會收到比較好的效果。
我們認為，政府通過宣布2008年將實施從緊貨幣政策的信息，首先是向市場發(fā)出緊縮的信號。從廣義上說這是一種對全社會的“窗口指導”，并通過這種“窗口指導”來改變對市場的預期。目前，這種“窗口指導”的效果已經開始顯現：資本市場繼續(xù)調整、一些重點城市的房地產價格也開始扭轉一路高歌猛進的態(tài)勢，但是否真的出現向下走的拐點，還要看今年出臺的具體政策。（袁躍東）
