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截至2012年11月,環(huán)保板塊自年初以來漲幅為13.09%,水務(wù)板塊為-4.08%,燃?xì)獍鍓K為8.45%,同期滬深300指數(shù)漲幅為-1.87%,環(huán)保、燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)明顯好于大盤,水務(wù)跑輸大盤?？偨Y(jié)起來,今年的行情可以概括為政策主導(dǎo)下的上半年環(huán)保行情和下半年燃?xì)庑星椤?/p>

水務(wù)平穩(wěn)、天然氣價改或帶來行業(yè)性機(jī)會

我們認(rèn)為水務(wù)企業(yè)的投資機(jī)會來源于所屬區(qū)域內(nèi)的自來水和污水處理價格提升。根據(jù)對相關(guān)上市公司的供水能力、所在區(qū)域提價的可能性以及業(yè)績對提價的敏感性等因素的分析,水務(wù)行業(yè)我們推薦武漢控股、洪城水業(yè)。

根據(jù)城鎮(zhèn)燃?xì)?ldquo;十二五”規(guī)劃,“十二五”末天然氣供應(yīng)量將達(dá)到1200億立方米,較“十一五”末增長128%,年均復(fù)合增長率達(dá)到18%。同時,天然氣價格形成機(jī)制改革有利于理順國內(nèi)天然氣定價機(jī)制、改善燃?xì)膺\(yùn)營企業(yè)盈利模式。

我們認(rèn)為在天然氣供應(yīng)規(guī)模翻倍、需求旺盛、天然氣價改有望加快的大背景下,天然氣行業(yè)前景向好,利好相關(guān)上市公司,如深圳燃?xì)?、陜天然氣、長春燃?xì)獾取?/p>

環(huán)保:跟著資金選行業(yè),脫硝、垃圾焚燒發(fā)電增速最為明確

本報告從國外、工業(yè)、市政三方面論證付費(fèi)機(jī)制的理順、資金來源問題的解決是環(huán)保發(fā)展的核心。從國外的發(fā)展歷史來看,明確的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)(排污限制、處理標(biāo)準(zhǔn))、政府對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大力支持與投入,是促使環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的重要推動因素。

在行業(yè)層面,從國內(nèi)工業(yè)污染治理來看,電力行業(yè)脫硫的發(fā)展經(jīng)驗同樣是明確的污染責(zé)任制、合理的補(bǔ)貼促成了脫硫產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展;從屬于公用事業(yè)的市政污染治理來看,污水處理產(chǎn)業(yè)也能提供同樣的經(jīng)驗啟示。

按照付費(fèi)主體明確、已經(jīng)解決了資金來源問題的環(huán)保子行業(yè)將得到優(yōu)先發(fā)展的邏輯,我們認(rèn)為脫硝、垃圾焚燒發(fā)電將是未來快速增長最為確定的領(lǐng)域,同時,我們也認(rèn)為餐廚垃圾處理、土壤修復(fù)、污泥處理等領(lǐng)域盡管政策已經(jīng)明確,但由于行業(yè)盈利模式或付費(fèi)主體的不明確使得行業(yè)發(fā)展具有一定的不確定性。

根據(jù)上述思路,我們推薦的環(huán)保公司為受益于火電脫硝規(guī)?？焖侔l(fā)展的九龍電力、垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)桑德環(huán)境和盛運(yùn)股份。