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儀器儀表行業(yè)：重化工業(yè)鑄就無限升機―北京首放中線潛力行業(yè)實戰(zhàn)投資價值報告

　　北京首放基金為主的機構(gòu)建倉模式正在發(fā)生深刻變化，去年高度集中的建倉模式正在被分散建倉模式所替代，由此也使得潛力行業(yè)、潛力公司比如近期我們重點推介的遠洋運輸、工程機械、PVC行業(yè)越來越受到機構(gòu)的青睞，這也是以上股票弱市中表現(xiàn)出色的一個重要因素。

　　我國正在步入重化工業(yè)階段，相關(guān)行業(yè)將面臨重大發(fā)展機遇。而與其關(guān)系最為密切的儀器儀表行業(yè)必將迎來高速發(fā)展的輝煌時期，其投資價值也將被越來越多的機構(gòu)資金所認可。

　　一、儀器儀表行業(yè)實戰(zhàn)投資價值分析：政策扶持空前，行業(yè)有望持續(xù)高速成長

　　1．政策扶持力度不斷加大，行業(yè)發(fā)展取得重大突破

　　隨著系列國家重點工程項目的實施，一直被冷落的儀器儀表行業(yè)日益得到政府的重視和扶持。2003年3月15日，全國人民代表大會通過了《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃綱要》，研究制定振興裝備制造業(yè)的政策和措施，首次將儀器儀表放到重要位置，這在我國儀器儀表的發(fā)展歷史上是前所未有的！這對整個儀器儀表行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了極其重要的積極影響。2004年4月，國家發(fā)改委工業(yè)司制訂了《儀器儀表國債專項規(guī)劃》， 表明國家對儀器儀表發(fā)展的重視和支持。同時，國家還計劃培育和發(fā)展不少于３０個具有綜合實力與相當規(guī)模的生產(chǎn)發(fā)展基地和重點企業(yè)。所有這些措施，都極大地促進了我國儀器儀表行業(yè)快速發(fā)展。2003年，儀器儀表行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值（不變價）750.86億元，增長25.9%，產(chǎn)品銷售收入713億元，增長25.9%，利潤總額50.86億元，增長59.24%，出口交貨值166.59億元，增長34.1%。同時，儀器儀表行業(yè)整體綜合技術(shù)水平達到國際20世紀80年代中期水平。微電子技術(shù)和計算機技術(shù)在儀器儀表產(chǎn)品中普遍采用，約15%的產(chǎn)品實現(xiàn)了智能化，達到國際90 年代水平；30%的產(chǎn)品實現(xiàn)了數(shù)字化，達到國際20世紀80年代末期水平。 綜合服務(wù)能力顯著提高，可以承接30萬~60萬千瓦火電站、核電站、30萬噸合成氨、120噸轉(zhuǎn)爐、日產(chǎn)30萬立方米城市煤氣站工程、成套大型爐窯等大型工程成套控制項目。

　　2．重化工業(yè)提升行業(yè)價值，市場需求極為廣闊

　　隨著工業(yè)化進程的不斷深入，我國正在步入重化工業(yè)時代，其中一個重要標志是第二產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，重工業(yè)比重迅速提高。2003年，第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重升至52.9％，達到十多年來的歷史高點。重工業(yè)完成增加值26392億元，占工業(yè)增加值的比重高達64.3％。重化工業(yè)的顯著特征是住宅、汽車、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鋼鐵、有色金屬、機械、化工、電力、煤炭、石油等行業(yè)快速發(fā)展，以上行業(yè)的發(fā)展一方面需要儀器儀表這個制造裝備行業(yè)做后盾，沒有儀器儀表行業(yè)的同步發(fā)展，重化工業(yè)就無法實現(xiàn)。另一方面，重化工業(yè)的發(fā)展又為儀器儀表行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了歷史性機遇，極大拉動對儀器儀表的需求。根據(jù)權(quán)威部門預(yù)測，由于電力工業(yè)的快速發(fā)展，未來幾年，國內(nèi)市場對電工儀器儀表產(chǎn)品的年需求量將維持在６０００萬臺（套）。其中，電力部門需求５４００萬臺（套），其他部門需求６００萬臺（套）。盡管產(chǎn)品年需求總量不會有太大變化，但總銷售額卻不斷增加，預(yù)計年增長幅度為８％，將從２００１年的３５億元增加到２００５年的５１億元。另外，冶金、電力、煤炭、化工、油田、醫(yī)藥、輕工等產(chǎn)業(yè)部門除了有上千項新建工程需要配置大量自動儀化儀表與控制系統(tǒng)外，還有上萬個企業(yè)需要進行技術(shù)改造，必須替換舊型儀表或者零部件，需求量極其龐大，每年都以１５％的速度增長。隨著國家重點工程的實施，未來五年中國儀器儀表的市場容量很大，僅以西氣東輸為例，從塔里木到上海將鋪設(shè)長達４０００公里的主線管道，總投資３８４億元人民幣，其中用于配套的儀器儀表約１２０億元人民幣，加上１３個出口的支線管道，儀器儀表總需求量將超過２００億元人民幣。 此外，“十五”期間，中國將要繼續(xù)實施和重新啟動重點工程，比如８６３計劃、北京奧運工程、京滬高速鐵路以及智能建筑、鐵路、高速公路、城市軌道工程（輕軌和地下鐵道）、城市交通方面的控制系統(tǒng)和儀器儀表等等，這些工程同樣給儀器儀表帶來巨大商機。2005年，我國儀器儀表產(chǎn)業(yè)銷售總收入達到1800億元，出口60億美元。2010年，我國儀器儀表產(chǎn)業(yè)銷售總收入達到3000億元，出口100億美元。

　　3．消費升級新龍頭，受益公司業(yè)績有望大幅增長

　　隨著科學技術(shù)和人民生活水平的不斷提高，傳統(tǒng)消費正面臨升級改造的沖擊，由此給儀器儀表行業(yè)創(chuàng)造了難得的發(fā)展機遇。以地產(chǎn)行業(yè)消費升級需求為例，智能化、數(shù)字化將成為民用電表、水表、煤氣表、暖氣表的發(fā)展方向，全國正在逐步更換老式的電表和水表，僅上海就需要更換450萬塊電表，全國需要安裝智能化、數(shù)字化電表、水表的數(shù)量高達5000萬塊，按目前市場價500元/塊左右計算，僅此一項就蘊藏著高達250億左右的商機！相關(guān)公司勢必會因此出現(xiàn)收入、業(yè)績大幅提高，投資價值日益凸現(xiàn)。

　　二、儀器儀表行業(yè)重點上市公司分析

　　由于儀器儀表行業(yè)過去沒有得到應(yīng)有的重視，相關(guān)公司業(yè)績并不不夠理想，對上市公司進行投資價值分析時重點關(guān)注其主營產(chǎn)品及其下游行業(yè)需求情況，把著眼點放在未來增長潛力方面。

　　三、儀器儀表行業(yè)二級市場表現(xiàn)：子行業(yè)分化明顯，表現(xiàn)反差突出

    1．首放儀器儀表行業(yè)指數(shù)：截止到2004年4月26日，首放儀器儀表行業(yè)指數(shù)為293.98點，整體表現(xiàn)強于大盤。自2004年3月9日至4月26日，該指數(shù)累計上漲9%，累計換手率73%；同期上證指數(shù)累計漲幅為-0.39%，累計換手率為58%。很明顯，不論是上漲幅度，還是累計換手率，儀器儀表行業(yè)都領(lǐng)先于上證指數(shù)，其原因主要是電力儀器儀表股票出現(xiàn)整體大幅上漲，對行業(yè)指數(shù)貢獻巨大，但由于權(quán)重很低，對上證指數(shù)貢獻不大。從電力儀器儀表股票的大幅上漲情況看，主力資金已經(jīng)大舉介入儀器儀表行業(yè)，其他子行業(yè)極有可能成為新資金重倉介入的目標。

　　2．主力進出監(jiān)測：根據(jù)對儀器儀表行業(yè)公開信息的跟蹤監(jiān)測，我們發(fā)現(xiàn)有眾多機構(gòu)紛紛介入，并且，券商介入程度明顯高于其他行業(yè)。截止到2003年報，在儀器儀表行業(yè)股票前十大股東名單上，一共有全國社保基金、上海企業(yè)年金、鵬華成長基金、普華基金、裕陽基金、金鑫基金等22家基金名列其中。同時，還有申銀萬國證券、銀河證券、國泰君安證券、聯(lián)合證券、華夏證券、東方證券等18家券商名列其中。由此可以發(fā)現(xiàn)，隨著實力機構(gòu)的紛紛介入，儀器儀表行業(yè)越來越受到市場的青睞，一些市場需求巨大、高速成長的股票有望走出“東方電機”、“華光股份”持續(xù)暴漲的行情。