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   來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)  

   近來(lái)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展形勢(shì)變幻莫測(cè)，也打亂了一些公司的陣腳。華銳風(fēng)電(601558)今日公告稱，公司擬調(diào)整首次公開(kāi)發(fā)行股票募資所投的兩個(gè)海上風(fēng)電設(shè)備項(xiàng)目，轉(zhuǎn)投到內(nèi)陸分布式風(fēng)電項(xiàng)目。這已是不到一年時(shí)間內(nèi)，華銳風(fēng)電兩次變更募集資金投向，而兩次調(diào)整的原因均為更貼近國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。

   值得注意的是，此次變更的部分募投項(xiàng)目前期已投入了巨額資金，此番變更將意味著這些資金或“打水漂”，這無(wú)疑將給目前資金鏈已持續(xù)吃緊的華銳風(fēng)電增加運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

   出海步伐向內(nèi)陸收縮

   根據(jù)公告，此次擬更改的募投項(xiàng)目為大連風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目(二期)和天津臨港風(fēng)電裝運(yùn)基地項(xiàng)目。去年8月，公司已將原擬投的大連長(zhǎng)興島臨港塔筒制造和裝運(yùn)基地項(xiàng)目移師至海上風(fēng)電的熱點(diǎn)發(fā)展區(qū)域的江蘇省鹽城市，在鹽城射陽(yáng)建設(shè)同類項(xiàng)目。

   彼時(shí)，海上風(fēng)電成為國(guó)內(nèi)風(fēng)電開(kāi)發(fā)的新熱土，“十二五 ”規(guī)劃海上風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)擬定為500萬(wàn)千瓦，這在目前不足30萬(wàn)千瓦基礎(chǔ)上提升近20倍。在此背景下，華銳風(fēng)電大力研發(fā)6MW大容量海上風(fēng)電機(jī)組，同時(shí)中標(biāo)首輪海上風(fēng)電近一半項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)權(quán)。

   但是，海上風(fēng)電當(dāng)前的發(fā)展并沒(méi)有想象中那么順利，首輪招標(biāo)項(xiàng)目至今無(wú)一建成，海上風(fēng)電固定電價(jià)政策遲遲難出。于是，他們的眼光漸漸從大基地和海上轉(zhuǎn)向風(fēng)能資源條件并不是很豐富的山東、安徽、河北等內(nèi)陸省份。

   此次公告稱，公司將上述兩個(gè)風(fēng)電募投項(xiàng)目變更為河北樂(lè)亭、云南楚雄和山西大同三地的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，公司看好河北樂(lè)亭發(fā)展海上風(fēng)電，云南楚雄和山西大同開(kāi)發(fā)中小型和低風(fēng)速風(fēng)場(chǎng)的潛力。

   但業(yè)內(nèi)人士指出，在發(fā)展中小型和低風(fēng)速風(fēng)機(jī)華銳風(fēng)電的技術(shù)優(yōu)勢(shì)卻十分有限。由于風(fēng)電設(shè)備所處的運(yùn)行環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)如不能嚴(yán)格把握配套產(chǎn)品質(zhì)量，可能出現(xiàn)產(chǎn)品裝機(jī)后不能正常投入運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。

   前期投入或打水漂

   據(jù)華銳風(fēng)電2011年年報(bào)披露，此次變更的天津臨港風(fēng)電裝運(yùn)項(xiàng)目之前已投入了1.15億元的募集資金。公司此時(shí)調(diào)整募資投向或?qū)⒁馕吨@1.15億元打了水漂。而這對(duì)于資金鏈持續(xù)緊張的華銳風(fēng)電來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

   一位券商分析師表示，從華銳風(fēng)電財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，盡管公司在2012年一季度仍有61億元的現(xiàn)金流凈額，但其流動(dòng)負(fù)債已高達(dá)131億元，應(yīng)收賬款高達(dá)121億元。公司2011年應(yīng)收賬款增量占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)27%，近兩年時(shí)間這一比例在持續(xù)增加。

   該分析師指出，在短期市場(chǎng)環(huán)境難以改善的情況下，華銳風(fēng)電不可能寄希望于通過(guò)市場(chǎng)的回暖來(lái)擺脫資金困境。面臨大規(guī)模的應(yīng)收賬款，華銳風(fēng)電也采用了同樣的方法，即拖欠供應(yīng)商的應(yīng)付賬款來(lái)減輕資金鏈的壓力，其2012年一季度的應(yīng)付賬款也已經(jīng)高達(dá)101億元。此外，在2011年第四季度，華銳風(fēng)電還發(fā)行了賬面價(jià)值為28億元的債券，利用債券融資所獲金額來(lái)償還到期的短期和長(zhǎng)期債務(wù)，可謂是拆東墻補(bǔ)西墻。