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    事件

    國(guó)務(wù)院11 月9 日出臺(tái)“進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)”十項(xiàng)措施，這十項(xiàng)政策中有以下幾方面涉及拉動(dòng)鋼鐵需求：1.9000 億保障性安居工程建設(shè)；2.基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，主要包括加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電網(wǎng)改造等；3.加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作；4.全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革。初步匡算，實(shí)施上述工程建設(shè)，到2010年底約需投資4 萬(wàn)億元。為加快建設(shè)進(jìn)度，會(huì)議決定，今年四季度先增加安排中央投資1000億元，明年災(zāi)后重建基金提前安排200 億元，帶動(dòng)地方和社會(huì)投資，總規(guī)模達(dá)到4000 億元。

    點(diǎn)評(píng).. 9000 億元保障性住房投資拉動(dòng)鋼材0.6 億噸。2007 年我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資達(dá)28543.24 億元，全年鋼材表觀消費(fèi)量達(dá)5.05 億噸，按房地產(chǎn)業(yè)用鋼占總鋼材38%計(jì)算，粗略計(jì)算單位房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)對(duì)鋼材的需求量大約為0.67 萬(wàn)噸。這樣算來(lái)，未來(lái)三年9000 億元的保障性住房投資將拉動(dòng)鋼鐵需求量0.605 億噸，每年約0.2 億噸。

    主要生產(chǎn)建筑用鋼企業(yè)將率先受惠。此次國(guó)家9000 億元保障性住房投資拉動(dòng)鋼材需求品種主要以建筑用鋼為主，受此影響主要生產(chǎn)建筑用鋼的企業(yè)將率先回暖。同時(shí)考慮到地域因素，因?yàn)榇舜瓮顿Y政策將加大中西部地區(qū)投資力度，因此像八一鋼鐵、重慶鋼鐵、華菱鋼鐵、酒鋼宏興以及唐鋼股份等一批建筑鋼材占比較大的鋼企將率先受惠。

    3.5 萬(wàn)億鐵路投資拉動(dòng)鋼材1.05 億噸。10 月24 日，國(guó)務(wù)院批復(fù)２萬(wàn)億鐵路投資計(jì)劃，11 月13 日，鐵道部再次透露，今后三年我國(guó)鐵路計(jì)劃投資規(guī)模將超過(guò)3.5 萬(wàn)億元，其中2009 年鐵路投資計(jì)劃為6000 億元，較今年將增加近70%。初步估算，3.5 萬(wàn)億元鐵路投資規(guī)模中，主要包含橋涵、路基、軌道和機(jī)車。其中橋涵比重最大，目前該部分占總投資比重一般都在25%～35%之間；路基一般占工程總投資的5%～20%；軌道在總投資中所占比重并不高，大部分線路是7%～15%；機(jī)車車輛購(gòu)置方面占總投資規(guī)模大約10%左右。按照1 億元鐵路建設(shè)可以拉動(dòng)0.35 萬(wàn)噸鋼鐵需求測(cè)算，3 萬(wàn)億投資將拉動(dòng)鋼鐵需求1.05 億噸，僅2009 年的鐵道基建投資就需要鋼材2100 萬(wàn)噸，將比今年增加近900 萬(wàn)噸，其中有近315 萬(wàn)噸是對(duì)鐵軌的需求增量。

    武鋼、攀鋼、鞍鋼以及包鋼將從中受益。目前國(guó)內(nèi)鋼鐵公司中生產(chǎn)鋼軌的４家分別是鞍鋼股份、包鋼股份、攀鋼鋼釩和武鋼股份，每年的鐵軌總產(chǎn)量為450 萬(wàn)噸，其中以攀鋼鋼釩產(chǎn)量居首，其重軌鋼產(chǎn)量今年預(yù)計(jì)將超過(guò)100 萬(wàn)噸。武鋼經(jīng)過(guò)兩年的生產(chǎn)線建設(shè)籌備，今年預(yù)計(jì)生產(chǎn)鋼軌25 萬(wàn)噸，現(xiàn)在公司正準(zhǔn)備進(jìn)行時(shí)速350 公里的軌道技術(shù)性能測(cè)試，一旦年底通過(guò)鐵道部檢測(cè)，明年即可進(jìn)軍高速軌鋼市場(chǎng)，產(chǎn)量將可躍升到105 萬(wàn)噸。包鋼預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能90 萬(wàn)噸，明年力求實(shí)現(xiàn)120 萬(wàn)噸。四公司正在摩拳擦掌，力求在未來(lái)的鐵路盛宴中分得一杯羹。但由于鋼軌產(chǎn)品是由鐵道部采購(gòu)定價(jià)，通常價(jià)格在3900 元/噸，與成本相比，毛利率并不高，但可以保證盈利穩(wěn)定。在當(dāng)前鋼鐵行業(yè)最艱難的時(shí)期，鋼軌品種一枝獨(dú)秀，為目前艱難跋涉的鋼鐵業(yè)增加了又一亮點(diǎn)。

    災(zāi)后重建拉動(dòng)鋼材0.37 億噸。為確保災(zāi)后重建工作的順利進(jìn)行，四川省明年將安排重建基金200 億元，并帶動(dòng)地方和社會(huì)投資總規(guī)模達(dá)到4000 億元，主要用于損毀的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并直接影響到建筑鋼材的消費(fèi)，預(yù)計(jì)三年拉動(dòng)鋼材需求量約3700 萬(wàn)噸，每年約1000 萬(wàn)噸。2007 年四川、甘肅、陜西省的鋼材產(chǎn)量分別為1329.96 萬(wàn)噸、490.76萬(wàn)噸、535.58 萬(wàn)噸，再加上重慶的390.19 萬(wàn)噸，合計(jì)2746.49 萬(wàn)噸，每年1000 萬(wàn)噸的鋼材需求相當(dāng)于四省市年產(chǎn)量的36%，這將極大推動(dòng)這些地區(qū)，特別是四川的鋼鐵需求量。對(duì)于這部分鋼材的采購(gòu)來(lái)說(shuō)大多采用“本地采購(gòu)”的方式，因此對(duì)上市公司而言重慶鋼鐵和酒鋼宏興將受益。

    基建投資提振有限，維持鋼鐵行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。綜上所述，我們看到未來(lái)三年基礎(chǔ)設(shè)施投資以及災(zāi)后重建拉動(dòng)鋼鐵需求量每年大約0.65 億噸，占鋼材總產(chǎn)量的12%左右。這一政策新增需求量的釋放對(duì)于當(dāng)前的鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)可謂是雪中送炭，對(duì)于防止鋼鐵業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)惡化具有重要意義。但考慮到下游需求占比較高的房地產(chǎn)業(yè)和汽車行業(yè)的持續(xù)低迷所帶來(lái)的需求量大幅下滑，將導(dǎo)致未來(lái)2-3 年，鋼材需求量嚴(yán)重萎縮，供大于求的狀況短期內(nèi)難以改善，因此我們認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的拉動(dòng)效果可能僅僅是抵消了其減少的需求，對(duì)刺激鋼鐵行業(yè)需求影響有限，依然維持鋼鐵行業(yè)“中性”。