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資訊頻道固定投資增速大幅提高有望催生鋼材需求。受政府4萬億財政經(jīng)濟政策刺激，固定資產(chǎn)投資增速2009年以來強勁回升。國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年前兩個月，實現(xiàn)固定資產(chǎn)投資20276億元，同比增長26.50%，增速比去年同期提高2.2個百分點。而實際固定資產(chǎn)投資增速在30%以上，我們認為，09年受政府大規(guī)模進行基建投資影響，實際固定資產(chǎn)投資增速將有顯著提高，對鋼材的需求將出現(xiàn)增長。我們預計09年粗鋼需求5.1億噸，較08年有所回升。
房地產(chǎn)是最大不確定性。從鋼鐵行業(yè)的下游需求來看，鋼鐵有近50%用在建筑業(yè)，其次機械、輕工、汽車等行業(yè)。受國家4萬億財政政策刺激，建筑行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯回升，相應的帶動了對鋼材的需求。但房地產(chǎn)行業(yè)房屋銷售面積、新屋開工面積仍處于下降通道，而房屋空置面積已達到歷史新高，房屋價格仍有下降空間。我們認為，房地產(chǎn)行業(yè)的風險并沒有充分釋放，繼續(xù)下行的空間更大，這也是未來中國經(jīng)濟未來最大的不確定性因素。而房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的下降不僅直接減少對鋼鐵需求，也將帶動基建、工程機械、家電、水泥、玻璃等相關聯(lián)行業(yè)的需求萎縮。
國外需求繼續(xù)萎縮。在國外鋼材價格大幅回落、需求季度萎縮以及國內(nèi)與國際鋼材價差明顯縮小的背景下，國內(nèi)鋼材出口出現(xiàn)明顯下滑，2009年2出口156萬噸，環(huán)比下降-18.32%；1-2月累計出口347萬噸，同比下降接近50%。我們認為，由于外圍經(jīng)濟蕭條，需求萎縮，鋼材出口，包括直接和間接出口短期內(nèi)出口將很難有所起色，這是鋼鐵行業(yè)面臨另一個重要風險。
盈利預測與分析。受08年下半年鋼價大幅下降影響，鋼鐵行業(yè)的盈利能力大幅下滑，整個鋼鐵行業(yè)盈利能力在08年第4季度出現(xiàn)歷史性低點，同時2009年第1季度鋼材下游需求仍很低迷，1季度的經(jīng)營壓力依然很大。但我們認為鋼材實質性需求將在第2季度回升，鋼價也將再度止跌回穩(wěn)，09年第2季度業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比增長將是一個大概率事件。
投資策略。我們認為盡管在國家相關經(jīng)濟政策的刺激下，鋼材需求在第2季度將有所回升，但鋼企社會庫存仍處于歷史高位，1季度的經(jīng)營壓力依然很大，因此，我們給予整個行業(yè)09年2季度“中性”評級，最佳買點可能在4月中旬左右(1季報風險釋放之后)。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號