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資訊頻道 伴隨著二季度鋼鐵行業(yè)盈利水平的快速改善,前期被抑制的產(chǎn)能得以充分釋放,全年粗鋼產(chǎn)能約6.3億噸,而按照目前開工率計(jì)算全年粗鋼產(chǎn)量6.2億噸。我們采用自上而下與自下而上相結(jié)合的方法探尋需求,發(fā)現(xiàn)四季度鋼材消費(fèi)總體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)略有回升,但難以大幅超預(yù)期,全年粗鋼總消費(fèi)約5.7億噸,產(chǎn)能過(guò)剩5000-6000萬(wàn)噸,因此逼迫鋼鐵全行業(yè)必須減產(chǎn),而虧損才會(huì)成為減產(chǎn)的唯一動(dòng)力,因此,四季度全行業(yè)將重回產(chǎn)能過(guò)剩與微利狀態(tài)。
國(guó)際鋼材市場(chǎng)持續(xù)回暖,全球鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)回升至接近08年初水平。隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛差的縮小,8月份我國(guó)又重回粗鋼凈出口狀態(tài),預(yù)計(jì)四季度粗鋼出口繼續(xù)回暖,但對(duì)回升幅度不大,預(yù)計(jì)全年將接近粗鋼進(jìn)出口平衡狀態(tài)。
目前鋼鐵行業(yè)正在經(jīng)歷由再庫(kù)存化到去庫(kù)存化的過(guò)程,居高不下的庫(kù)存會(huì)成為抑制鋼價(jià)反彈的直接因素。其中長(zhǎng)材庫(kù)存會(huì)率先下降,因此長(zhǎng)材價(jià)格反彈最可期待,板材庫(kù)存持續(xù)高位,板材利潤(rùn)改善要更待時(shí)日。長(zhǎng)板材之間的差異會(huì)再度凸顯。
6月份日韓長(zhǎng)協(xié)價(jià)已經(jīng)成為中國(guó)區(qū)默認(rèn)的長(zhǎng)協(xié)價(jià),大鋼成本框架已定。現(xiàn)貨價(jià)格隨鋼價(jià)波動(dòng)明顯,目前現(xiàn)貨價(jià)略高于長(zhǎng)協(xié)價(jià),預(yù)計(jì)四季度現(xiàn)貨價(jià)小幅回升,將在80-105$/噸之間跟隨鋼價(jià)變動(dòng)浮動(dòng)。海運(yùn)費(fèi)上升空間亦有限,焦煤焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定。總之鋼鐵成本基本定型,噸鋼毛利與鋼價(jià)近乎線性相關(guān)。
經(jīng)過(guò)8月深度調(diào)整,鋼鐵泡沫擠壓充分,整體PB重回1.74倍,與A股整體估值比率為53.5%,處于歷史平均水平。但我們認(rèn)為行業(yè)四季度超預(yù)期可能性不大,因此給予行業(yè)謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。建議繼續(xù)關(guān)注長(zhǎng)材股尤其是噸鋼市值較低的長(zhǎng)材股,如萊鋼股份、八一鋼鐵、三鋼閩光、華凌鋼鐵等。另外通脹預(yù)期下資源品可能會(huì)再次出現(xiàn)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注礦石概念股酒鋼宏興、西寧特鋼。
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