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　　投資要點(diǎn):

    公司是全球最大的工程建設(shè)綜合企業(yè)集團(tuán)之一,在美國(guó)《財(cái)富》雜志2009年公布的“世界500強(qiáng)”企業(yè)中排名第380位,在美國(guó)《工程新聞?dòng)涗洝?ENR)2008年公布的“225家全球最大承包商”中排名第12位。公司是以技術(shù)創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化為核心競(jìng)爭(zhēng)力,以強(qiáng)大的冶金建設(shè)實(shí)力為依托,以工程承包、資源開發(fā)、裝備制造及房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的多專業(yè)、跨行業(yè)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的特大型企業(yè)集團(tuán)。

    非冶金工程建設(shè)市場(chǎng)前景廣闊:在拉動(dòng)內(nèi)需政策的持續(xù)作用下,今年前7月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資達(dá)到95932.0億元,同比增長(zhǎng)32.9%,比去年同期提高了5.6個(gè)百分點(diǎn),總體來(lái)看,固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比略有下降,但仍保持在高位,國(guó)家一系列的拉動(dòng)內(nèi)需政策效應(yīng)正在逐步體現(xiàn),我們預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資的高速增長(zhǎng)仍持續(xù),從而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供有力支撐,拉動(dòng)建筑行業(yè)的高景氣。

    多元化經(jīng)營(yíng)格局已經(jīng)形成:公司憑借多年來(lái)在冶金工業(yè)建設(shè)領(lǐng)域積累的貫穿冶金工程各個(gè)環(huán)節(jié)的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)與設(shè)計(jì)施工能力,積極從事房屋建筑工程、交通基礎(chǔ)設(shè)施工程及其他工程承包業(yè)務(wù)。在鞏固、發(fā)展傳統(tǒng)工程承包業(yè)務(wù)同時(shí),公司亦借助自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,構(gòu)建關(guān)聯(lián)互補(bǔ)、協(xié)同效應(yīng)顯著的業(yè)務(wù)板塊布局,開展資源開發(fā)、裝備制造及房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。

    我們采用比較估值法,選取建筑行業(yè)上市公司中與中國(guó)中冶發(fā)展前景相似,業(yè)務(wù)規(guī)模比較接近,在所處行業(yè)中同樣處于龍頭地位的中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建和中國(guó)建筑進(jìn)行估值水平的比較,三家公司2009-2011年的平均市盈率分別為23.43X、17.84X 和14.56X,同時(shí)考慮到中國(guó)中冶目前擁有的礦產(chǎn)資源尚未完全釋放利潤(rùn),應(yīng)給予更高的PE 估值水平以反應(yīng)礦產(chǎn)資源的價(jià)值,我們認(rèn)為給予09年25X-30X 的PE 估值更為合理,結(jié)合我們對(duì)中國(guó)中冶2009-2011年的每股收益0.24元、0.30元和0.38元,其對(duì)應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)合理價(jià)格為6.00元- 7.20元;