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日前，《２０１７年中關(guān)村早期投資行業(yè)研究報(bào)告》在北京正式發(fā)布，這是由國(guó)內(nèi)最大的天使投資行業(yè)組織中關(guān)村天使投資聯(lián)盟，歷經(jīng)４個(gè)月，組織、編寫、發(fā)布的年度行業(yè)報(bào)告，也是該聯(lián)盟連續(xù)５年發(fā)布早期投資行業(yè)研究報(bào)告。

據(jù)中關(guān)村天使投資聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)徐勇介紹，該報(bào)告重點(diǎn)分析了從２０１７年為起始點(diǎn)的早期投資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，采用的數(shù)據(jù)來(lái)自清科研究中心、ＩＴ桔子、浦發(fā)硅谷銀行、藍(lán)海巨浪、中科金集團(tuán)、天使成長(zhǎng)營(yíng)等機(jī)構(gòu)的公開(kāi)數(shù)據(jù)以及天使指數(shù)團(tuán)隊(duì)從５０家投資機(jī)構(gòu)定向采集的數(shù)據(jù)。“過(guò)去一年中，早期投資資金向四大熱點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，早期投資行業(yè)生態(tài)出現(xiàn)五大趨勢(shì)。”

資金向四大熱點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移

《報(bào)告》顯示，２０１７年，中國(guó)早期投資行業(yè)募集基金數(shù)增加１５％，披露募集金額增加１７．５％。自２０１７年以來(lái)，北京超過(guò)１／５的投資機(jī)構(gòu)將側(cè)重點(diǎn)專向了早期投資。其中，早期投資資金逐漸的整體向熱門領(lǐng)域轉(zhuǎn)移——共享經(jīng)濟(jì)、新零售、區(qū)塊連、人工智能。但是，這四大熱點(diǎn)投資領(lǐng)域的變化也較為明顯。

共享經(jīng)濟(jì)從火熱陷入停滯。２０１７年伊始，共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域呈現(xiàn)出高投資關(guān)注度態(tài)勢(shì)。全年共有２５５起獲投事件，共獲得融資１１５９．５億元。其中，共享汽車領(lǐng)域獲投事件最多，多達(dá)４０起；共享辦公領(lǐng)域緊隨其后共有３８起投資事件。但是，２０１７年第四季度起，共享經(jīng)濟(jì)陷入停滯，隨著共享經(jīng)濟(jì)的整體市場(chǎng)趨于完善、壟斷逐漸形成、資本收緊之后，有多家共享經(jīng)濟(jì)類企業(yè)因?yàn)楝F(xiàn)金流短缺，資金鏈斷裂問(wèn)題而倒閉。

新零售成為實(shí)體行業(yè)的新風(fēng)口。２０１７年新零售的投資結(jié)構(gòu)是以早期投資為主。截至２０１７年１２月３１日，市場(chǎng)上共存在３８４家新零售公司和５０７起新零售投資事件，歷史投資金額達(dá)１９９５．５０億元。其中，２０１７年新成立５７家公司，全年共發(fā)生１７２起投資事件，比２０１６年增加６０．７５％，總投資額達(dá)６２５．３６億元，總金額比２０１６年減少了６．５８％。

人工智能在高速發(fā)展。去年我國(guó)人工智能領(lǐng)域全年共發(fā)生３５３起投資事件，新成立８７家公司，發(fā)生１８起并購(gòu)，投資金額超過(guò)５８０億元，同比增長(zhǎng)５０％。 人工智能正在步入高速發(fā)展階段，企業(yè)積極性和活躍度顯著提升，在人工智能芯片產(chǎn)品及服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域里，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的企業(yè)。

區(qū)塊鏈被視為共享經(jīng)濟(jì)和人工智能后的又一個(gè)“風(fēng)口”，備受資本青睞。根據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)公開(kāi)數(shù)據(jù)的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，投資機(jī)構(gòu)２０１７年在區(qū)塊鏈領(lǐng)域共投入１２．７１億元，進(jìn)行了１００次投資。區(qū)塊鏈已是不可逆的趨勢(shì)，對(duì)其的投資開(kāi)始走向同實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合，但相應(yīng)的技術(shù)難點(diǎn)和發(fā)展困境有待突破。

行業(yè)生態(tài)呈現(xiàn)五大趨勢(shì)

《報(bào)告》還顯示，早期投資行業(yè)生態(tài)發(fā)展也呈現(xiàn)出五大趨勢(shì)：早期投資ＶＣ化；ＰＥ機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)始布局前端；早期投資機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯；早期投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始國(guó)際化布局； 眾多早期投資機(jī)構(gòu)面臨募資難。

早期投資ＶＣ化。以創(chuàng)新工場(chǎng)的官網(wǎng)數(shù)據(jù)為例，２０１７年早期投資在創(chuàng)新工場(chǎng)所有的投資階段中占比從２０１４年的超過(guò)５０％下降至低于２０％，與此同時(shí)，Ａ輪和Ｂ輪的投資占比卻在逐漸上升。另一家早期投資機(jī)構(gòu)真格基金同樣大幅度加大了在Ｂ輪投資比例。

ＰＥ機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開(kāi)始布局前端。許多創(chuàng)投項(xiàng)目在ＰＥ階段估值遠(yuǎn)高于預(yù)期，直接影響其投資回報(bào)。許多老牌的ＰＥ機(jī)構(gòu)開(kāi)始布局資本全產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)立早期投資基金，提前對(duì)行業(yè)中的創(chuàng)投組織進(jìn)行觀察與了解。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對(duì)自身的專長(zhǎng)和定位有了清晰的界定之后，發(fā)揮其自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)入早期投資市場(chǎng)。

早期投資機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)越發(fā)明顯。領(lǐng)頭的投資機(jī)構(gòu)占據(jù)更多投資項(xiàng)目，投入資金更多，規(guī)模更大。２０１７年中外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共新募集８９５只基金，披露募集規(guī)模的８４８只基金新增可投資于中國(guó)大陸的資本量為３４７６．６９億元，平均募集規(guī)模為４．１億元。募集金額超過(guò)１０億的基金有９５只。

早期投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始國(guó)際化布局。隨著國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)持續(xù)高溫，企業(yè)估值水漲船高。過(guò)高的估值導(dǎo)致部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)出手謹(jǐn)慎，逐步將股權(quán)投資戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到企業(yè)估值相對(duì)合理的海外股權(quán)投資市場(chǎng)。譬如北極光創(chuàng)投與清華科技園、瑞安集團(tuán)以及硅谷銀行等共同建立的孵化器“創(chuàng)源”，致力于培育中美兩地科技型初創(chuàng)企業(yè) 。

眾多早期投資機(jī)構(gòu)面臨募資難。在行業(yè)急劇擴(kuò)張的背景下，募資難成了早期投資機(jī)構(gòu)當(dāng)前所面臨最為棘手的問(wèn)題，這一問(wèn)題將在２０１８年之后更加明顯。 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至２０１８年２月底，已登記私募基金管理人約２．３萬(wàn)家，已備案私募基金約７萬(wàn)只，管理基金規(guī)模突破１２萬(wàn)億元。其中，創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金數(shù)量共２．８萬(wàn)只，占總量的４０％。

摘自《中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)》