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資訊頻道低壓電器設備龍頭企業。正泰電器是國內最大的低壓電器生產企業,主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器以及電子電器五大類低壓電器產品的研發、生產和銷售。在低壓電器行業,公司已連續六年產銷量國內第一,以銷售收入計2008年公司市場份額約為10%。公司財務狀況良好,盈利能力穩步提高,2006-1H2009毛利率持續上升。
低壓電器行業需求巨大,增長穩定。2008年低壓電器產品全球市場規模在800億美元左右,而中國是全球增長最為迅速的市場,2000-2008年中國低壓電器市場年均復合增長率在15%左右,增速與中困全社會固定資產投資速度密切相關;我們判斷中國電力投資的增量需求、現役電器產品的巨量更新需求以及智能電網發展帶來的升級需求將使得國內低壓電器設備行業維持較高的景氣。廣闊的國際市場空間,給逐步滲入海外市場的正泰電器帶來巨大的商機。
營銷網絡、技術創新、品牌認知度是公司最凸現的競爭優勢。截至2009年中,公司共有各級經銷商2000余家,其中一級經銷商625家。到2010年,預計分銷商在縣級及以上市場的覆蓋率將達到95%。2006年以來,公司的研發投入始終保持在2%以上,并且呈現上升趨勢,09午上半年研發投入6332萬,占主營業務收入比例為3.06%。在中國最有價值商標500強排行榜中,“正泰”名列低壓電器行業第一。同時公司核心經銷商的標準店、旗艦店終端形象己全面升級,擁有業內特有的品牌資源。
風險因素:原材料價格變動風險,進一步開拓中高端市場的風險。
估值及投資建議:DCF估值結果為19.51元;相對估值法公司合理估值區間為18.88-21.24元,區間中值為20.06元,對應2009年到2011年市盈率為34、30、26倍。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號